今日日报

这是一个极具挑战性的政策开局。宏观层面，超预期的PPI数据表明通胀不仅具有粘性，甚至有反弹趋势，这直接将10年期美债收益率逼近4.5%的高位。Warsh上台后不仅要应对顽固的物价，还必须平衡白宫的政治诉求。对市场而言，这意味着短期内流动性边际收紧的风险在上升。尽管今日科技股展现出对高利率的免疫力，但这完全建立在极致的AI盈利预期之上。如果后续通胀数据持续升温导致长端利率站稳5%，成长股的估值体系将面临严峻的重估压力，当前的抗跌金身可能被打破。

这是近期科技圈最重要的地缘动态。中国市场此前占据英伟达可观的市场份额，但受制于出口管制，其高端AI芯片的销售持续受限。黄仁勋此次随行，引发了市场对高端芯片出口政策松动或达成新贸易默契的强烈预期。这直接点燃了今日半导体板块的看多情绪，推动纳指走高。然而，这种基于地缘博弈的预期极具不对称风险。投资者需要保持清醒，如果最终谈判未能在科技出口上取得实质性让步，前期因乐观情绪而计入的风险溢价将面临迅速回吐，芯片板块波动率将显著放大。

这份财报是AI变现逻辑在全球范围内扩散的又一次重要验证。尽管阿里整体利润因高额的基础设施投入出现下滑，但市场完全忽略了短期盈利痛点，选择为云业务和AI收入的高增长买单。这印证了当前科技股投资的核心规律：只要公司能证明其在AI端获得了真金白银的收入转化，资金就会给予极高的估值宽容度。这对整个中概科技股和全球云计算SaaS板块都是一剂强心针。后续需密切关注其他科技巨头的巨额资本开支是否也能如期转化为强劲的收入增速。