美股全市场日报｜2026-02-04｜科技股巨震纳指创月度新低，价值轮动掩盖AI分化阵痛

尽管Alphabet的Google Cloud营收飙升近50%，且Gemini生态系统展现出强劲增长，但市场对其“军备竞赛”式的支出感到不安。管理层给出的资本支出指引远超分析师预期的1195亿美元，这意味着虽然营收在增长，但未来的自由现金流和利润率可能受到严重挤压。投资者担心AI投资的转化周期过长，导致股价在财报后出现剧烈震荡。该事件标志着市场审美已从‘只要有AI故事’转变为‘必须看投入产出比’。未来需关注50日移动均线附近的支撑力度。

AMD的暴跌并非因为业绩大幅下滑，而是因为市场给予的AI溢价过高，而公司给出的指引仅能维持现有增长而非进一步加速。剔除一次性利好后，其核心收入增长甚至出现放缓迹象，这引发了投资者对除Nvidia以外的AI硬件公司增长后劲的怀疑。此外，毛利率在下半年可能面临新产品爬坡带来的压力，这加剧了获利了结的情绪。此次大跌极大地打击了费城半导体指数的情绪，显示AI硬件赛道正在进入残酷的淘汰赛阶段。

SMCI的财报为风声鹤唳的科技股板块带来了一线希望，其超过90%的收入现已来自AI GPU平台，验证了液冷散热及高性能服务器的巨大市场需求。虽然毛利率降至6.4%令人担忧，但管理层对2026年利润率回升的承诺以及明确的积压订单给了多头信心。相比AMD的平庸指引，SMCI展示了在AI基础设施建设阶段，二线供应商仍有巨大的爆发力。目前股价正试图摆脱长达半年的下行通道，关注其是否有持续的放量反弹动力。