美股全市场日报｜2026-05-18｜债市警报压制科技股，AI应用与硬件板块现分化

这标志着科技巨头进入了“降本增效”与“AI军备竞赛”并存的新阶段。为了应对高达千亿美元级别的AI资本支出，Meta不得不通过缩减其他业务的人力成本来维持利润率。对市场而言，这直观证明了AI基建的昂贵程度，也暗示巨头核心业务的现金流将被优先输血给AI。短期内这可能被华尔街视为保利润的利好动作，但长期看，如果AI商业化进展不及预期，如此高昂的机会成本将成为隐患。接下来需密切关注Alphabet等其他巨头是否会跟进这种“拆东墙补西墙”的资源倾斜策略。

今天科技股承压的底层逻辑隐藏在债市中。无风险收益率的持续攀升直接压缩了高估值成长股的定价空间。市场目前正在消化双重利空：一是近期原油等能源价格反弹引发的通胀粘性担忧，二是即将在本周五宣誓就职的新任美联储主席Kevin Warsh可能采取更为鹰派的货币政策立场。相较于交易拥挤的科技股，金融板块（XLF今日涨1.25%）在利率上行期获得了资金的防御性青睐。如果10年期国债收益率继续向5%的心理关口逼近，纳指可能会面临更深度的估值重估风险。

在近期被“AI将颠覆软件SaaS商业模式”的悲观情绪笼罩后，今天ServiceNow的表现提供了一个重要的反转样本。美银在报告中指出，市场过度夸大了AI对软件行业的破坏性，相反，拥有庞大企业客户基础的软件龙头完全有望通过整合Agentic AI（代理AI）实现新的业绩增长曲线。这说明资金在极度看空后，开始重新审视并寻找软件股中被错杀的核心资产。投资者可将ServiceNow作为观察指标，若其能持续企稳，将极大缓解Snowflake、Salesforce等同类软件公司的估值压力。