美股全市场日报｜2026-07-27｜美股分化加剧：苹果重回市值第一，资金撤离半导体涌向软件

英伟达在过去一年中凭借AI硬件需求红利高歌猛进，但近期市场对AI庞大资本支出能否转化为实际利润的担忧开始加剧。与此同时，苹果凭借其隐私主导的智能眼镜计划和稳健的消费电子基本面，展现出更强的抗风险能力。在微软、Meta和亚马逊等科技巨头本周公布财报前夕，这一市值的易主反映了市场资金在硬件投资“降温期”的避险选择。投资者应关注，本周巨头的AI支出规模是否会进一步动摇英伟达的估值根基。

这一潜在交易虽然能帮助OpenAI以更低成本融入资金，但引起了华尔街分析师的警惕。分析师担忧这会复刻当年互联网泡沫时期的“循环融资”模式：即硬件厂商提供资金给客户，客户再用这些钱来买自己的硬件，虚增收入。在当前市场本就对AI投资回报率（ROI）高度敏感的背景下，这种操作可能会加深市场对AI泡沫的质疑。对散户而言，必须警惕英伟达高利润率背后的“非市场化驱动力”，这是衡量AI行情耐力的新变量。

在过去几个月里，芯片股吸纳了市场绝大部分的AI溢价，而软件股则因“AI变现慢”而表现落后，ServiceNow和Salesforce等估值已极具性价比。今天的反弹表明，资金在巨头财报前夕开始进行防御性配置，寻找“高现金流、低估值”的避风港。相比于高昂且高风险的硬件建设，企业级软件通过融入AI助手实现订阅费率提升的商业模式，正重新获得分析师的认可。这预示着AI行情的下半场，应用端可能比基础设施端更具稳健性。