美联储资产负债表与美元流动性状况

这个板块看什么?

这里拆开看净流动性公式里的每一项,帮你搞懂钱到底从哪来、到哪去:

• WALCL (美联储总资产) — 美联储一共往市场里放了多少钱。这个数在涨,说明美联储在「印钱」;在跌,说明在「缩表」回收资金。
• TGA (财政部账户) — 政府存在美联储的钱。政府发债收钱时 TGA 上升,市场上的钱就少了;政府花钱时 TGA 下降,钱就流回市场。
• RRP (隔夜逆回购) — 金融机构暂时「停放」在美联储的闲钱。RRP 下降 = 钱回到市场;RRP 接近零时,市场就少了一个缓冲垫。
• Reserves (银行准备金) — 银行手里的现金储备。低于 3 万亿美元时可能出现资金紧张。

这个板块看什么?

前面两个板块讲的是美联储「水龙头」端的情况 — 放了多少水、留了多少在管道里。 这个板块讲的是水龙头流出的水最终有多少到了「水池」里, 也就是实体经济中实际流通的钱有多少。

M2 = 现金 + 活期存款 + 储蓄存款 + 货币市场基金。 当美联储放水 (QE) 且银行积极放贷时,M2 增长; 当美联储缩表 (QT) 或银行收紧信贷时,M2 收缩。 2022 年 M2 出现了 1930 年代大萧条以来的首次同比下降,是当年股市下跌的重要驱动力。

这个板块看什么?

前面三个板块告诉你市场上有多少钱,这个板块告诉你借钱贵不贵、金融环境紧不紧:

• SOFR / EFFR (隔夜利率) — 银行之间互相借钱过夜的「价格」。这个价格稳定在美联储设定的范围内就正常;如果突然飙升,说明市场上的钱不够用了。
• NFCI (金融条件指数) — 一个综合打分,告诉你现在金融环境是「宽松」还是「紧缩」。负值 = 宽松 (借钱容易,对股市有利);正值 = 紧缩 (借钱难,股市承压)。